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方正中期:成本支撑下移 PTA趋弱运行

化工能源期货 2019-6-10 11:00113

  近期,PTA主力合约TA1909合约大幅下滑。今日,TA1909收于5154元/吨,盘中一度跌至5082元/吨。此轮PTA价格的下滑主要是因为原油价格的下滑,带动了PTA成本端的崩塌。在成本大幅下降、供给检修力度较弱、长期需求难有起色的背景下,预计近期PTA仍将偏弱运行。

  从技术分析来看,目前PTA价格虽有下滑,但是仍未见底部支撑。后续操作上,首先看PTA是否能进一步探至4900,若可,进一步看是否可在4700企稳。短期仍需警惕因原油价格修复带来的反弹。

  1 成本端:原油带动PX价格下滑,PTA成本端逐渐崩塌

  PTA对原油价格波动敏感。PTA的产业链为“原油――石脑油――PX――PTA――聚酯――织造行业”。PTA不似乙二醇,乙二醇可以用煤制取,也可以用石油制取,但是,PTA上游原材料只有石油制取法一种,因此,原材料的单一性使得PTA成本端对油价的变动较为敏感。

  【PTA】成本支撑下移 PTA趋弱运行

  原油暴跌,带动PX价格急剧下滑。近期,国际原油价格接连下跌,截至6月5日,Brent原油收于60.63美元/桶,WTI原油收于51.68美元/桶。随着国际油价的大幅走低,作为距离原油较近的裂解产物,PX价格也随之大幅下滑。

  【PTA】成本支撑下移 PTA趋弱运行

  “PX-石脑油”裂解价差处于正常区间内,后续PX投产压力大,PX价格承压。目前,“PX-石脑油”裂解价差为342.75美元/吨,横向来看,当前的利润处于正常区间内。但是,就PX自身供需格局来看,后续PX产能的陆续释放或将带来PX价格的进一步下滑。

  国内2019年投产的PX装置中,目前,恒力炼化2条各225万吨/年的PX生产线均已开车,其中1号线225万吨/年生产线于3月24日产出合格品,现负荷50%-60%附近运行;2号线225万吨/年生产线于5月11日正式投料运行,现负荷50%偏下。后续,弘润石化的PX装置计划6月份试车,7月份商业运行。此外,5月20日浙江石化“4000万吨/年炼化一体项目”中的常减压装置正式投入运行,预计后续PX产能将顺利释放。

  【PTA】成本支撑下移 PTA趋弱运行

  【PTA】成本支撑下移 PTA趋弱运行

  2 供给端:大厂短期意外停车增多,但支撑有限,关注大厂现货报价

  装置短期检修,预计近期PTA装置负荷短暂将下降。近期,从供给端来看,PTA停车事件有所增多。但多为大厂装置因故意外停车检修,检修时间在2天至5天不等,较短的停车检修对供给端的支撑有限。

  具体来看,6月以来,嘉兴石化(150万吨/年)、汉邦石化(220万吨/年)、华彬石化(140万吨/年)的PTA装置均临时因故停车检修3-5天不等。此外,四川晟达新投产的100万吨/年的PTA装置于6月5日停车消缺,预计停车10天。

  【PTA】成本支撑下移 PTA趋弱运行

  【PTA】成本支撑下移 PTA趋弱运行

  价格降幅不及PX,PTA生产利润较前期回升。PX价格受原油暴跌的影响急剧大幅下滑,但是PTA价格下降程度低于PX,目前PX CFR中国价为805.67美元/吨,PTA市场价为5470元/吨,PTA生产利润尚可,为679.02元/吨,较五月底356.42元/吨的生产利润水平,已有回升。因此,近期PTA开工率进一步下滑的空间不大。建议对后续PTA大厂的策略进行关注,包括现货报价调整,以及装置运行动态。

  【PTA】成本支撑下移 PTA趋弱运行

  3 需求端:聚酯疲乏依旧,开工率长期难有显著起色

  聚酯开工或因前期装置复产而小幅反弹,但长期来看,贸易纷争下需求难有起色。上周五晚间,美国宣布计划近期对墨西哥加征关税,目前双方正在进行谈判。同时,上周六,美国宣布计划结束对印度的优惠贸易待遇。贸易纷争的背景下,纺织需求难有起色。在终端不振的影响下,聚酯需求持续低迷。具体而言,目前江浙织机装置负荷为77%,聚酯装置负荷为86.79%,PTA装置负荷为83.15%。下周,数台前期开工装置计划重启,届时聚酯开工率或有回升。

  【PTA】成本支撑下移 PTA趋弱运行

  【PTA】成本支撑下移 PTA趋弱运行

  4 总结及技术分析

  【PTA】成本支撑下移 PTA趋弱运行

  综上,近期PTA的下滑行情主要是由于原油暴跌引致成本端逐渐崩塌。从供给端来看,目前大厂装置虽有检修,但检修时间均较短,供给支撑力度不大。从需求上来看,前期检修的部分聚酯装置计划下周重启,聚酯需求或迎来短暂回升,但是长期来看,贸易争端不解决,终端织造需求难有起色。

  从技术分析来看,目前PTA价格虽有下滑,但是仍未见底部支撑。后续操作上,首先看PTA是否能进一步探至4900,若可,进一步看是否可在4700企稳。短期仍需要警惕因原油价格修复带来的反弹。

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