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未来货币政策必须考虑 猪价上涨造成的结构性通胀风险

农副期货资讯 2019-4-17 08:30180

  潘向东

  [产能缺口大,未来猪肉价格怎么走,很难作一个判断。假如以上涨80%为基准,我们猪肉价格在CPI中的权重占了2.8%,食品价格占CPI权重是29%,按这个测算,叠加油价的回升,今年四季度到明年一季度,CPI增速可能会奔4%了。]

  这一轮猪周期已经启动,未来对猪肉价格的影响可能会超出市场的预期。

  我们知道,全球整个猪肉消费量和供应量是1.1亿吨左右,其中中国的生产量大概是5200万吨,消费量大概是5400万吨,所以我们要靠部分进口来平抑消费和供给的平衡。

  中国猪肉消费量和供给量占了全球的50%。很多人在谈到猪肉问题时就会说,假若价格上涨,我们可以通过从美国等进口来平抑,真是这样吗?美国的生产量大概是1100万吨,它的消费量占全球的8%多,也就是900万吨左右,它能出口200万吨。

  假如一个占了全球50%的市场受到一个像过去普通猪周期一样的冲击,这种冲击是不大的,是可以通过加大进口平抑一部分。但假若这个生产市场受到强大的冲击,那么它影响的不仅仅是国内的食品价格,还可能会影响到全球的食品价格。我们一季度进口了美国猪肉大约14.28万吨,美国猪肉期货价格从年初到现在就已经涨了50%。

  去年以来中国养猪行业损耗约30%

  接下来我们来探讨供给到底受到了多大影响。过去几年我们一直在去产能化,由于环保的一些要求,把一些中小型猪场几乎淘汰了,大家印象中,农村以前很多人家里养猪,但是由于环保的要求,慢慢地那些猪圈大多关门了。去年以来,还出现了一个非洲猪瘟的叠加。为什么叫非洲猪瘟?是因为1921年此类型猪瘟产生于肯尼亚,从非洲走向了欧洲。

  为什么非洲猪瘟影响这么大?我们现在进口猪肉,不可能再是活猪的进口,然后在需要消费时宰杀(只有广东人和香港人有这爱好,喜欢热肉消费),现在大多是进口经过了低温处理的猪肉,正常情况下低温处理之后病毒应该全部被杀死了,病毒只有在适度的温度下存活率才很强,在一个高温或者低温环境下病毒都会被杀掉,但是非洲猪瘟病毒存活能力非常强,在低温环境下也能存活,所以,非洲猪瘟就通过猪肉进口带到了中国,去年7月在辽宁发生了第一例,传染性特强。

  我们基层调研了解到,因为当时对非洲猪瘟的传染途径了解不足,一个地方发现了非洲猪瘟,周围两公里范围内的猪都将全部进行捕杀,因为担心猪瘟是通过呼吸传染。后来知道它是通过接触传染的,发现非洲猪瘟就改用定点清除。

  捕杀的结果,根据行业内养殖主的介绍,东北大概损耗了50%~60%,养猪大省山东和河南大概损耗了35%~40%(农业农村部官方公布的调研,能繁殖母猪降幅平均也达到30%以上)。

  去年南方还好点,通过发病区禁运的方式,非洲猪瘟很少带到南方,但后来春节的时候由于北车南往,南车北往,这一接触性传染病毒在今年春节左右传到了南方,现在江西、湖北、广东的损耗也有15%~20%。4月7日西藏通告发现了非洲猪瘟,也就是目前中国内地所有的省份都发现了非洲猪瘟。

  1921年以来都没有非洲猪瘟的疫苗,但并不意味着未来我们研究不出疫苗。因为以前暴发非洲猪瘟的都不是生产生猪的大国。所以,从投入产出的角度来看,那些国家并没有多大的动力去研发疫苗。

  但对中国来说,有5000多万吨的年生产量,是完完全全有动力生产疫苗的,这个市场空间巨大。但是我们去调研时,了解到生猪养殖户都建议不要生产非洲猪瘟疫苗。为什么?他们认为假如这个疫苗一旦生产出来,整个养猪行业的损耗至少就有20%,因为打疫苗也就意味着非洲猪瘟病毒在猪圈里生根了,生根了就会有损耗。

  这是对我过去看法的一个颠覆。我过去觉得有疫苗不就好了,这个问题就解决了,其实不是,一旦有疫苗,意味着非洲猪瘟在所有地方都将生根,生根就将带来养猪的损耗,这个损耗大概就提升成本20%。养猪企业认为,现在只要大家能做到努力防控,带来的成本损耗应该可以降到20%以下。

  从我们调研来看,去年以来养猪行业的损耗大概有30%,这是去年到今年我们跟一些养猪行业人士了解到的(从全国规模饲料企业监测数据来看,2019年2月猪饲料产量同比下降23%,仔猪饲料和母猪饲料产量同比下降30.6%和38.4%)。当然,这是最乐观的预计,也有些饲料企业说可能有40%的损耗。

  为什么这很难统计?这次调研的过程中也了解到一些情况,包括南方,一些地方发现了非洲猪瘟当地是不上报的,发现之后就随即处理了。这就为我们对未来的供给量的变化提供了很大的变数。为什么不上报?因为一个地方发现了非洲猪瘟,上一级政府就要追究责任。这样的结果就是地方政府会隐瞒非洲猪瘟的发病情况。

  本来国家农业农村部为了保证养殖户的积极性,对出现非洲猪瘟的养猪户会进行补贴,有补贴养殖户的亏损就会少一些,就会有积极性继续投产,但是由于地方政府担心要追责不让上报,那么养殖户就拿不到相应的补贴,大家试想一下,那养殖户还有积极性养猪吗?这样的结果就是下一步的供给会进一步减少。所以,实际的损耗可能比公布的要大,未来的供给扩张周期会进一步拉长。

  按照我们最乐观预计,损耗是30%左右,我们是5000多万吨产量,产量一下减少1000多万吨,美国全年的产量也就是1100万吨,缺口这么大,谁有能力来补?2017年全球的猪肉贸易总量才800万吨左右。

  未来猪肉价格走势很难判断

  大家都说3月份的猪肉价格在涨,我们看CPI增速确实在回升,包括最近已起来的债券市场都在承压,大家对通货膨胀压力开始有预期了。但近期调研了解的结果,预计真正的猪肉价格上涨在6月下旬到7月上旬。

  为什么?因为这与各地组织对生猪屠宰企业进行全面清理有关。

  近段时间,农业农村部发布了关于加强屠宰环节非洲猪瘟监测工作的通知,屠宰企业在7月1日之前完成自检,所以屠宰企业冻库猪肉近期集中投放到市场,造成猪肉价格短期内还没有出现上涨。但是一旦把这个冻库猪肉消化完,供给的缺口就直接产生了。有的投行预测我们猪肉价格会涨50%,也有说今年猪肉价格会涨80%。但是到底涨多少,缺口这么大,谁都没底。为什么?因为它是个动态的平衡过程。也许猪肉价格涨了大家消费会减少,它会寻找这个平衡。

  所以,到底涨多少,对于这一动态过程谁也很难预测。我只能告诉大家这个缺口有这么大,想通过进口弥补也弥补不了。与此同时,现在非洲猪瘟已经传到了越南,预计会传到东南亚其他地方。所以,产能缺口大,未来猪肉价格怎么走,很难作一个判断。

  假如以上涨80%为基准,我们猪肉价格在CPI中的权重占了2.8%,食品价格占CPI权重是29%,按这个测算,叠加油价的回升,今年四季度到明年一季度,CPI增速可能会奔4%了。

  而且这一轮非洲猪瘟的影响可能持续时间比较长,因为这一轮猪瘟导致种猪和母猪大幅减少,要培养它们需要两三年时间。美国投产的时间更长,他们要从建猪圈开始规划论证。

  为此,我们提几点建议:

  1.农业农村部也好,其他决策部门也好,现在可以做一些筹划,去大力扶持养猪行业的产能。特别是资本实力强的企业,国家可以给一些优惠政策(融资政策、财政政策等)鼓励规模化养猪;

  2.对发现猪瘟的地方不追责也不太妥,因为非洲猪瘟的传染性极强,一旦没有控制好,对其他没有染病的区域会造成很强的伤害,但追责带来的结果是一些地方会瞒报,这样的结果会损伤养殖户再投产的积极性,不利于未来供给的回升,所以需要把握好适度;

  3.要警惕下半年猪肉价格上涨带来结构性通胀,最终影响到我们整个货币政策,也影响到整个宏观经济运行,毕竟货币收紧也改变了未来猪肉紧缺的事实,结构性引起的物价上涨,最好是通过定向财政、行政措施去解决,相反,总量政策的变化更容易加剧宏观经济运行的波动。

  (作者为新时代证券副总裁兼首席经济学家)

  

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