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CPI与PPI大背离 国债期货诡异砸盘创2个月新低

wangjinfan 2017-10-17 04:325344

金融界网站讯 10月16日 统计局上午公布的数据显示,CPI同比上涨1.6%,环比上涨0.5%;PPI同比上涨6.9%,环比上涨1.0%。CPI与PPI差值进一步扩大。传递了什么经济信号?对货币政策会带来哪些影响?对此金融界连线了多位专家进行解读。

CPI与PPI差值进一步扩大,传递了什么经济信号?

国家统计局今天发布的2017年9月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示,CPI同比上涨1.6%,连续八个月低于2%,环比上涨0.5%;PPI同比上涨6.9%,环比上涨1.0%。CPI与PPI差值进一步扩大。

对此,联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖对金融界表示,9月CPI同比回落,主要是食品项的拖累,尤其是受天气影响比较大的蔬菜项,非食品项同比是继续回升的。PPI同比超预期,主要由生产资料贡献,反映了去产能和环保下供给收缩的影响。结合各部门PPI以及CPI数据,可发现上游原材料涨价正向中下游行业传导。

中国民生银行首席研究员温彬,在接受金融界连线时则认为,今年6月PPI与CPI剪刀差是4个百分点,9月扩大到5.3个百分点,主要是PPI超预期上涨,而CPI出现回落。这说明上游工业品涨价向下游消费品传导受阻。在供给侧去产能和环保从严的背景下,PPI依然保持较快增长,但食品价格连续8个月同比负增长成为拖累CPI上涨的主要因素,而核心CPI(不包括食品和能源)同比上涨2.3%,创年内新高。

华安证券首席宏观分析师徐阳,在接受金融界连线时也认为,CPI连续的低于2%,说明实体消费通胀本身不构成一个大的障碍,通胀依然比较低迷,整体来看,目前通胀不是太担忧的。但是PPI超预期的上涨了,就说明成本价格上涨得比较多,比如国际大宗商品原油、黑色系商品,有色金属等都涨得比较多,这些都是造成PPI涨幅超预期的一些重要的推动因素。

对于,CPI与PPI差值进一步扩大,徐阳认为,CPI减去PPI其实就是告诉你这个收益的这一块。因为PPI上涨的比较多,而CPI变化不是太多,也就是说收益这块其实是在收窄的。从这个角度来讲,其实对于股市不算是一个利好。那么整体来看的话,那么通胀应该是无忧的。而PPI这块目前涨幅超预期,但是传导到终端CPI这一块这个传导链接不是很顺畅,那么整个来讲的话应该是通胀还是没有太大的这个担忧。

央行近两周累计净回笼6000亿元 国债期货大跌

节前央行宣布定向降准,然而近两周央行在公开市场操作上保持偏紧态势。中国央行今日进行200亿元7天期逆回购操作,今日将有200亿元逆回购到期。央行公开市场上周净回笼2400亿元,前一周净回笼3600亿元。

受此影响,国债期货今日继续下行,截止13:38国债期货T指数再大跌0.31%,创2个月新低。与此同时,中国10年期国债现券成交收益率突破3.7%,报3.71%,创2015年4月来最高,较上周五一度涨了5个基点。

近日,中国央行行长周小川在2017年G30国际银行业研讨会上表示,今年以来经济增长动能有所回升,上半年GDP增速达6.9%,下半年有望实现7%。

对此,李奇霖认为,央行定向降准要到2018年开始实施,这种远期操作本身,就反映了央行对于货币宽松持谨慎的态度。而且定向降准,意味着至少短期不会出现全面的降准,央行大概率会继续通过公开市场操作维持资金面的紧平衡。基于此,也就不难理解为何近期央行会净回笼资金了,一定程度上也打消了市场对定向降准后全面宽松的预期。

温彬认为,近期陆续发布的宏观经济金融数据超出市场预期,9月PMI指数为52.4,创2012年5月以来新高,信贷和社融保持较快增长,前三季度社会融资规模同比增长13%,超出年初制定的12%增长目标,反映当前宏观经济持续向好,信用扩张偏快。随着外汇占款边际改善以及年末财政存款投放增加,近期净回笼依然不改稳健中性的基调,金融体系流动性保持相对稳定。

徐阳指出,央行的货币政策的应该还是就是说中性的这样一个背景之下略为偏紧。之前市场对这个央行可能会出一个中性的策略是充满了这个期待的。比如说就是一方面就是比较大的幅度去降准,另一方面通过加息、或者公开市场的操作来回收一定程度的流动性,保持一个相对中性的这样一个降准的状态,但是结果出来的是定向降准,应该来说央行的货币政策是低于预期的。最从这个角度来讲呢,对于债券市场是一个比较明显的利空。

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