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谈股说债:基建投资增速恐回升

股指期货资讯 2018-7-30 11:13333

  今年经济增速呈现缓慢下行态势,其中投资也较为疲软。基建投资是政府逆周期调控的重要抓手,随着财政政策更加积极,基建投资增速有望逐步回升,对冲经济总需求的下滑,熨平经济波动。

  过去一年多,金融去杠杆的从严推进和外部环境的变化引发经济基本面下行,以及不断新增的民营企业债务违约,使得系统性金融风险防范任务突出,金融监管和货币收紧状况在边际上有所缓和。从近期监管对非标态度的缓和和对中低评级信用的鼓励来看,前期的“宽货币紧信用”有向“宽货币宽信用”转变的趋势。周一早盘,央行进行了5020亿元一年期MLF操作,当日公开市场有1700亿元7天逆回购到期,净投放流动性3320亿元。“宽货币紧信用”向“宽货币宽信用”转变,经济基本面和社融下行压力将显著缓和。

  前期在地方政府去杠杆的政策导向下,非标和城投等融资渠道受到了严重影响,基建项目资金来源受限,给基建投资增速带来了较大影响,成为今年以来投资增速的最大拖累。国务院常务会议强调,积极财政政策要更加积极,除了进一步落实和加速推进前期减税降费政策以外,还提出“加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度,在推动在建基础设施项目上早见成效”,“有效保障在建项目资金需求,督促地方盘活财政存量资金,引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求”,“对接发展和民生需要,推进建设和储备一批重大项目”等政策措施。

  今年上半年实现一般公共预算收入为10.43万亿元,同比增速达到了10.6%,较去年同期增加了0.78个百分点;在支出端,今年上半年一般公共预算支出为11.16万亿元,同比增速为7.8%,较去年同期的15.8%的增速水平大幅下滑。因此,上半年一般公共预算整体呈现出“收入增长较快,而支出增速大幅下滑”的特征,今年下半年一般公共预算和政府性基金支出同比增速预期分别为15.22%和 72.55%,财政政策空间很大。

  历次经济下行周期,都有财政政策推动下基建投资增速回升来做对冲,是有效逆周期调控工具。但是地方政府债务率持续上升,成为系统性风险的重要隐患,因此加杠杆推基建的空间要远小于前几年,更多将依赖于货币政策推动的信用扩张,流动性充裕情况下基建投资需求的刺激性拉升。

  (作者单位:恒泰证券)

(责任编辑:DF358)

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