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东强西弱内陆与华东套利窗口打开 区域分化令甲醇上涨持续性存疑

化工纺织期货 2018-5-10 09:567169

  5月初,山西、河南、河北与陕西等地甲醇价格的下行,打破了前期内地与港口市场联动的上涨趋势,“东强西弱”的局面使得内陆与华东地区的套利窗口打开。对于甲醇市场区域价格的再度分化,不少业内人士认为是市场预期的集中兑现。至于分化后甲醇市场将如何演绎,市场也呈现出较大分歧。

  区域走势分化打破联动上涨

  受港口地区库存持续减少,内地检修装置偏多造成供应缩减的影响,4月份以来,甲醇现货市场整体维持较为明显的强势上涨格局,内地与港口市场联动走出一波上涨行情。其中,江苏地区较4月初约上涨550元/吨,涨幅近20%;山东地区、陕西关中地区约上涨300元/吨,涨幅近12%。伴随着现货市场的整体上扬,甲醇期货1805合约上涨约300元/吨、1809合约也出现超过200元/吨的涨幅。

  期货日报记者了解到,今年3―4月份国内参与检修的甲醇产能高达800万吨/年,而此时中东、东南亚地区同样出现了高达500万吨/年的产能检修。自4月份开始,国内传统下游需求逐步放量,并对现货市场提供了持续的支撑。受此影响,港口地区库存接连下滑,各地区甲醇价格接连走高。

  然而,5月初,山东、山西、河南、河北与陕西等地的甲醇价格一改前期的上涨趋势,甲醇市场区域价格出现分化。

  据受访的业内人士介绍,甲醇市场之所以再度分化,与沿海与内陆的主导因素不一致有一定的关联。

  “始终维持涨势格局的沿海地区目前的主要参考逻辑在于低库存、低进口,而内陆地区下游企业对高价抵制,外加部分装置检修结束重启后运行负荷开始提升,企业库存增加,最终导致内陆价格呈现偏弱状态。”一德期货分析师史开放表示。

  据了解,内陆地区前期检修的产能逐步重启放货,市场甲醇的供应量出现大幅增加,与此同时,鲁南苏北地区环保检查,造成传统下游需求出现萎缩。特别是前期推迟检修的部分甲醇制烯烃装置集中于近期检修,对市场影响非常大。

  招金期货分析师于?森告诉记者,五一节前后,先后有阳煤恒通、中原乙烯等企业甲醇制烯烃装置进入检修阶段,而这些均是甲醇外采量较大的企业。其中,中原乙烯装置的检修造成华中地区需求减弱,导致关中地区甲醇价格下滑。阳煤恒通装置的检修造成淮海地区需求减弱,从而打压了山东、西北地区甲醇市场。

  此外,五一节后,运费端价格的明显下调也是造成内陆地区甲醇整体价格下降的原因之一。以西北北线至鲁北运价为例:4月26日市场底价在250元/吨,而5月4日底价在140元/吨,节后与节前运费相比出现44%的跌幅。

  “一方面,车源的增多,加之西北价格居高不下,下游市场存抵触心理,利润端分配失衡,故而压缩运费端口以缓解甲醇消耗成本;另一方面,西北北线部分时段罐车上货增加,造成整体均价下降。”史开放分析。

  华东地区与内陆价差扩大

  与内陆地区不同的是,当前沿海甲醇现货市场依旧维持涨势格局,市场供应偏紧的预期一直存在。

  记者了解到,前期现货市场的大涨主要在于供应端口的缩量,一方面是春季检修的减量目前未能恢复,在源头上限制了实际供给量;另一方面是进口不足和库存较低,国外市场也临检修,而我国周边国家和地区的价格又高于国内沿海市场价格,外盘供应方转口贸易到价格高地,使得沿海地区库存量在3月份以来一直处于减少状态。

  当前,华东港口地区库存较低,而宁波烯烃装置检修又在推迟,整体上造成了需求上涨后,甲醇供不应求的局面。受沿海地区低库存影响,华东、华南地区价格一路强势上行,自4月初以来已上涨近570元/吨;内陆地区价格在整体上行的趋势下却出现价格下调。

  目前内蒙古、陕北地区主要出货价格在2500元/吨左右,而华东港口太仓等地区已经是3500元/吨附近。华东与内陆价差的扩大,使得内陆发往华东地区的套利窗口打开。

  采访中,期货日报记者了解到,西北地区发往山东的套利窗口自5月份以来一直处于打开状态,此外,陕西关中发往江苏常州等地的套利空间更大。据业内人士介绍,关中与常州地区的价差在700元/吨左右,而关中发往常州地区的运费在350―400元/吨附近,套利空间在300元/吨左右。

  “内陆发往华东套利窗口的打开,会加速内陆货源涌向华东价格高地,以平衡区域价差使其回归合理状态。”史开放表示,当前内陆主产企业的库存量低,进而发往华东套利的货源较少,对华东地区的影响力度不大,但是套利的持续打开会刺激在产企业提升开工负荷,增加自身产量以便有更多的货源进行套利,而套利的持续性或因此受到影响,进而导致地区套利窗口关闭。

  市场对甲醇后市存较大分歧

  就当前的走势来看,市场人士对甲醇后市的走向呈现出较大的分歧。受访人士告诉记者,目前看多预期的逻辑在于供给缩量和低库存。其中,供给缩量主要表现在春季检修集中,企业重启开工并未达到检修前期水平;低库存主要表现在下游检修相对延迟,需求继续维持,导致生产企业库存量持续降低,加上沿海地区进口不足,库存也降至近3年以来最低水平,加剧了华东华南地区价格涨势。

  看空主要在于甲醇下游烯烃企业的检修影响与甲醇装置检修结束重启后的供应增量。此外,历史情况下的传统需求淡季将至,再加上产业链条的利润情况存在不确定性。

  “目前甲醇价格高位运行,甲醇企业占据了产业链条的大部分利润,其中煤制甲醇的利润更是达到1000元/吨,如此情况导致下游企业运营不佳,通过降负荷运行与检修来规避日益增长的原料价格,以求得经营好转和利润回流。”史开放称,随着重启开工企业增加、下游烯烃企业相继进入检修、5月中下旬进口预期增量以及内陆与沿海地区套利窗口打开,目前支撑市场价格高位运行的因素将逐步弱化,市场或在5月下旬开始出现回落。

  同样,于?森也对现有涨势的持续性有一定的担忧。在港口地区库存较低且短期并不能形成较大的累库、而内地往港口地区的调运较为缓慢的状态下,短期港口地区价格仍将持续高位。但因甲醇制烯烃装置检修时间较长,且区域价差已经完全打开,内地货物将逐步弥补港口地区货物不足的现状,而国外装置已经陆续恢复正常,货物也将陆续抵达。后期,港口地区与内陆地区的价差将会逐步缩小,而期货价格也将呈现宽幅振荡的走势。


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