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PTA成本端驱动增强,价格重心还要上移?

2018-4-19 08:27| 发布者: 化工纺织期货| 查看: 4271| 评论: 0|原作者: 化工能源期货|来自: 化工能源期货

摘要: 文 | 贺维 国信期货   近期中东局势紧张,地缘因素助涨油价,PTA成本端驱动增强,4-5月份装置集中检修,市场供应预期收紧,而下游尚处生产旺季,聚酯高开工支撑需求,基本面整体呈现利多格局。近期因中美贸易摩擦 ...
文 | 贺维 国信期货

  近期中东局势紧张,地缘因素助涨油价,PTA成本端驱动增强,4-5月份装置集中检修,市场供应预期收紧,而下游尚处生产旺季,聚酯高开工支撑需求,基本面整体呈现利多格局。近期因中美贸易摩擦拖累,化工板块整体弱势,但PTA体现出较强抗跌性,后期伴随利好陆续兑现,PTA市场重心有望进一步抬升。

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  地缘政治提振油价、低加工费凸显成本支撑

  近期中东局势动荡加剧,美俄大国角力叙利亚,也门与沙特关系紧张,同时美国可能对伊朗启动新一轮经济制裁,市场担忧原油供应受损,地缘政治及避险需求助推油价创下近三年新高。受此提振,亚洲芳烃市场高位坚挺,结合当前偏低的加工费,PTA成本端支撑作用增强。

PTA成本端驱动增强,价格重心还要上移?02

  利润刺激生产,下游高负荷运行、PTA需求表现良好

  目前终端正处生产旺季,织机开工提升至9成高位,工厂原料刚需增加,特别是在近期油价刺激下,涤丝产销连续放量,聚酯成品库存快速下降。同时,伴随市场供需向好,聚酯价格稳步走高,行业现金流良好,企业生产积极性高涨,高开工对PTA提供需求支撑。

PTA成本端驱动增强,价格重心还要上移?03

  大厂集中检修,PTA供应预期收紧,关注期现套利

  据卓创统计,4-5月是PTA年内集中检修季,涉及产能预计高达1980万吨,据此测算供应损失量超过40万吨,同期聚酯新增产能约为140万吨,届时PTA供需缺口将进一步扩大。截止目前,扬子、嘉兴及恒力等装置已陆续停车,而逸盛、福化及台化均计划5月检修,大厂集中检修势必导致市场流动性收紧,加上社会库存偏低,PTA现货价格有望表现坚挺。

  表:近期检修计划(单位:万吨)

企业名称产能备注扬子石化653月16日停车检修3个月嘉兴石化2202#于4月3日停车轮休,1#于10日停车洛阳石化324月初停车,推迟重启汉邦1期604月14日故障停车,本周末重启汉邦2期220计划5月份检修恒力大连2204月16日停车,30日重启逸盛大连6001#计划4月底检修,2#计划5月检修漳州福化450计划5月停车2周宁波台化120计划5月份检修  资料来源:卓创,国信期货研发部

  目前期现基差接近平水,但类比历史来看,市场曾多次因检修冲击,导致现货拉升基差扩大,但之后伴随供应恢复,基差又快速收敛。鉴于此,我们建议后期可重点关注PTA期现套利机会。

PTA成本端驱动增强,价格重心还要上移?03

  结论及建议

  近期中东局势紧张,地缘因素助涨油价,PTA成本端驱动增强,4-5月份装置集中检修,市场供应预期收紧,而下游尚处生产旺季,聚酯高开工支撑需求,基本面整体呈现利多格局。近期因中美贸易摩擦拖累,化工板块整体弱势,但PTA体现出较强抗跌性,后期伴随利好陆续兑现,PTA市场重心有望进一步抬升。

  操作策略:单边建议5350-5450区间做多,目标5600-5700;依据检修节奏把握期现套利。

  04

  风险提示

  PTA检修未落实及宏观系统性风险等

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