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开户券商:理性看待市场多空因素

期货要闻 2021-2-23 15:0426

  前言:中国SC原油期货新年高开,一度触及400元大关,因春节长假期间国际基准原油WTI及Brent升至60美元以上,国内原油走势以跟随为主。无论大势所趋还是事件驱动,原油价格的大幅上涨已成既定事实,而此时最重要的是,理性辩证地思考市场多空逻辑转换的可能性。


  德州寒潮能源危机


  春节期间美国南方遭遇严寒天气,德克萨斯州出现大规模停电,多家油井及炼厂被迫关闭,当地能源市场一片混乱。短期从供应过剩向能源危机这猝不及防的转变,推动国际原油WTI和Brent基准升至2020年1月以来最高水平。


  美国国家气象局发布冬季风暴警报,休斯敦迎来122年来的2月最低气温,寒冷天气和结冰状况将持续数日。据德州电力可靠性委员会(ERCOT),极端天气迫使发电机组脱机,实时电价一度飙升超9000美元/兆瓦时,而平时的批发电价一般稳定在30美元左右,当地数百万家庭不得不轮流停电。


  此外,大范围的寒潮影响加拿大、北达科他州、俄克拉荷马州、德克萨斯州等地的石油生产。寒冷天气意味着油井可能会被冰封,部分石油生产设施被冻结,导致德州大量石油石化行业产能的瘫痪,雪佛龙菲利普斯、埃克森美孚、以及北美最大炼厂Motiva等纷纷宣布关闭其位于德州的设施。


  减产炒作利好兑现


  刺激本轮油价上涨的因素包括,沙特自愿带领OPEC减产,新冠疫苗接种加速,最重要的是,寒潮导致美国页岩油行业集中地德克萨斯州油井关停,引发市场对能源危机的炒作情绪。


  目前已经证实,此次事件至少有260万桶/日的原油产能中断,但其中大部分用不了太久就会恢复。据业内人士评估,美国原油市场最终可能只会减少约1000万桶的供应,而库存仍然比正常水平高出约5000万桶,极端天气的影响终归是有限的。何况,关停的不仅是油井还有炼油厂,停产也将造成成品油产量下降和价格高涨。此外,传闻OPEC+在油价大幅回升后有增产意愿,二季度开始或放宽减产限制。


  归根结底,极寒天气具有相对短暂和局部性,目前市场情绪已将油价抬高至供需平衡点之上;但长期来看,不管有无本次事件驱动,原油走强都是趋势使然。


  美国或重返伊核协议


  据悉,拜登政府已经向联合国提请,撤销此前特朗普对伊朗制裁的声明,与此同时,美国表示准备与伊朗就核协议问题开展政治对话和谈判。


  2018年特朗普政府单方面宣布退出伊朗核协议,并对伊朗采取极限施压政策,制裁包括禁止伊朗出口石油,冻结外汇结算账户等严厉手段。出于中东地缘政治稳定的考量,拜登在竞选时就有意重返伊核协议,目前来看驴象两党已基本就此统一意见;另一方面,在疫情和经济衰退的双重压力下,伊朗同样寄希望于拜登政府可以重返谈判和取消制裁。


  伊朗核协议成立的前提条件是解除对该国的制裁,这意味着,伊朗原油生产和出口都有可能再度迎来大幅增长,从而在供应端对原油市场施压。此番美国递出的橄榄枝,是美伊关系出现实质性缓和的信号,也很有可能成为原油市场最大的潜在利空因素。


  供应回归的潜在利空


  美国官方表态有意重启伊核协议,使得伊朗原油供应恢复的预期增强,如果美伊关系能够顺利破冰,这一原油市场潜在利空或将演变为现实利空。


  自2018年受美国制裁以来,伊朗原油产量和出口量都出现了显著下滑。2020年伊朗原油平均产量徘徊在200万桶/日左右,相对产量而言,伊朗供应变化的影响主要看出口量,这是实质流入国际原油市场的部分。伊朗原油出口量最低时,较全盛时的300万桶/日可谓十不存一,不过最近数月内迅速反弹。在美伊关系初步缓和的当下,伊朗原油供应已经出现实质性增长,但整体规模依然处于低位,距离制裁前的水平仍有较大差距。


  众所周知,伊朗不受OPEC+减产协议的约束,假设短时间内向原油市场投放100万桶/日产量,就会完全抵消沙特在2-3月额外减产的努力。若美国撤销对伊朗的制裁,后期伊朗原油出口有望加速回升,预计空间多达200万桶/日左右。伊朗核协议或将是2021年国际原油最重要的地缘政治因素,事件后续进展应密切保持关注。


  未雨绸缪但不杞人忧天


  越是当市场预期高度一致,前途形势一片大好,越应该是未雨绸缪、理性辩证看待问题之时。短期题材炒作情绪出尽后,市场将对油价处于供需平衡点之上的部分做出修正,高位追涨风险较大。我们仍然坚持原油主要趋势上涨的观点,待次要趋势调整完毕将是多头介入的适宜时机。除非市场走势本身证明,本轮趋势性上涨的拐点已经出现,否则主观臆断的逃顶都是杞人忧天。


(文章来源:中投期货)


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