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【专栏】云意电气(300304):供给压力仍然较大 乙二醇弱势整理

期货要闻 2020-11-20 11:2715



  自10月下旬开始,乙二醇再度进入下跌模式,其间虽然偶有反弹,但整体仍然偏弱。截至11月18日,乙二醇主力合约2101收于3753元/吨。对于后市,我们认为,受新产能投产以及需求端逐渐进入淡季影响,乙二醇整体走势仍然偏弱,不过,在成本支撑下乙二醇期价下跌幅度亦将受限。


  供给压力仍然较大


  进入11月,国内乙二醇产能投放仍在继续。11月初,河南永城20万吨/年装置以及新疆天业4期60万吨/年装置顺利出料,装置负荷正在稳步提升;后期还有湖北三宁等4套装置共计124万吨/年产能计划于12月前后释放产量,若装置投放进展顺利,则2020年年末国内乙二醇年产能将突破1700万吨至1722.1万吨,较2019年年末大幅增加619万吨,增幅达56.11%。根据最新产能及开工数据,11月18日,国内乙二醇日产量约2.63万吨,较2019年同期增加0.64万吨;后期随着新产能陆续投放,国内乙二醇产量预计将有进一步提升,乙二醇供给压力仍然较大。


  需求逐步转入淡季


  随着“双十一”以及海外圣诞订单基本结束,终端织造市场逐步转入淡季,而乙二醇直接下游聚酯市场转淡的时点更早。自10月下旬开始,在经历了连续数周的高产销后,随着下游企业补库基本结束,虽然聚酯装置开工暂且维持稳定,但市场交投已归于平淡,除企业降价促销产销外,大部分时间聚酯各品种产销均维持在50%左右,与10月中上旬连续“破百”的周均产销相比差距明显。11月12日当周,国内聚酯切片周均产销率为121.84%,较2019年同期上升19.84个百分点;涤纶短纤和长丝周均产销率分别为110.59%、89.18%,较2019年同期分别上升22.59、5.18个百分点。


  图为国内乙二醇有效年产能(单位:万吨)


  另一方面,港口库存连续去库。由于前期美国连续受到多个飓风影响,当地数套乙二醇装置被迫停车,在失去了一个主要的进口来源国后,我国乙二醇进口船货环比出现下降,华东地区港口库存也因此进入连续去库阶段,但由于前期累库幅度较大,乙二醇港口库存绝对量仍然处于高位。截至11月16日,华东港口乙二醇库存为108.78万吨,较7月20日峰值下降33.64万吨,较2019年同期大幅上升66.08万吨。


  成本支撑较为强势


  得益于国际油价在年内大幅下跌,油制乙二醇加工成本明显下降,以往煤制乙二醇的加工成本优势不复存在。除7月外,2020年大部分时间内油制乙二醇均能保有一定的加工利润,而煤制乙二醇则长时间处于大幅亏损状态,加工利润最低时一度接近-1500元/吨。将油煤两种工艺综合起来看,当前乙二醇整体加工利润情况表现较差,因此在原料价格未出现进一步下跌的情况下,乙二醇成本端将获得较强支撑。根据估算,截至11月16日,国内油制乙二醇加工利润为195元/吨,煤制乙二醇加工利润为-978.2元/吨。


  总之,供需矛盾加剧以及成本支撑限制了乙二醇期价的上涨、下跌幅度,后期乙二醇将以弱势振荡为主。


(文章来源:期货日报)


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