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股讯快线:库存近年历史低位 PP表现亮眼

期货要闻 2020-7-31 19:1421

  来源: 隆众投研化工团队


  本周,受库存、资金面情绪影响,化工品普遍飘红。周内PP、PVC表现抢眼,涨幅分别收于3.5%及3%;此外,MEG、PTA受益于成本端支撑偏强影响,均上涨近1%;而塑料、甲醇表现相对弱势,小幅收涨0.6%及0.3%。


  PP


  隆众投研认为市场供应增加,库存低位支撑,PP价格将高位震荡为主,理由:


  1、本周国内PP企业平均开工率环比上涨1.75%至86.41%。下周期延长中煤2线与中煤榆林计划开车,开车产能在60万吨/年,中原石化1线与广州石化计划停车,停车产能在12万吨/年;预计下周期平均开工率呈上升趋势。


  2、本周塑编企业整体开工率稳在48%,同比偏低4%,周内工厂订单跟进表现一般,原料库存稍有增加,成品库存缓慢消化。BOPP样本企业整体开工率略有上升至55.24%,同比上升1.73%,目前企业累积订单量充足。


  3、本周PP样本总库存在51.77万吨,环比下降13.83%,其中两油PP库存下降8.45%,煤制PP企业库存下降33.35%,主因本周期货偏强震荡,加之临近月末部分商家为完成计划开单推动,样本石化企业库存下降。


  4、本周PP装置检修涉及产能在421万吨/年,检修损失量在6.33万吨,环比减少28.96%。预计下周检修损失量将在5.5-6万吨。


  综上,从供应上看,检修方面,宝丰、中煤、延长等前期检修装置即将恢复开车,市场供应量有增加预期;进口方面,6月份PP进口总量81.52万吨,环比增加28.60%,同比增加125.69%。而库存方面来看,截至7月30日,两油塑料总库存在64万吨,环比上周同期下降10.49%,为春节后新低;港口库存同样处于低位,较上周减少0.4万吨,同比去年下降11.75万吨。因此,未来供应有增加预期,不过在库存低位支撑下,或将对市场造成的压力有限,加之下周恰逢月初,预计PP市场维持高位整理为主。以拉丝为例,华东地区市场主流价格在7750-7850元/吨。


  PVC


  隆众投研认为供应增加,下游开工平稳,预计价PVC价格窄幅调整为主,理由:


  1、本周 PVC 生产企业周均开工率在 78.03%,环比增加 0.24%,同比增加 0.20%。其中电石法本周开工78.11%,环比增加0.29%,同比增加 0.07%;乙烯法在 77.66%,较上周持平,同比增加0.83%。


  2、本周 PVC 生产企业库存环比增加 7.63%,预售订单量环比减少7.10%。社会库存环比减少 0.46%,同比去年减少12.82%,就华东区域来看,环比增加 2.37%,同比减少 11.34%,华南区域环比减少 11.30%,同比减少 18.81%。华东库存为21.19万吨,华南4.79万吨。


  3、本周国内 PVC 下游制品企业整体开工率变化不大,房地产需求平稳,样本大型型材制品企业开工率维持稳定,塑钢型材行业竞争压力较大。


  本周国内 PVC 电石法五型料价格弱势整理,常州地区五型料价格周内涨幅在 50 元/吨。而乙烯法企业周初报价下调 100 元/吨,预售情况不一。目前上游生产企业内蒙君正、乌海化工装置处于检修中,西北地区厂区库存低位,供应面压力不大。从企业库存以及预售数据来看,企业整体库存量相比上周略有增加,预售量较上周窄幅下降,企业周内出货压力较大。下游采购维持刚需,投机性需求减少,现货市场整体活跃度较低。


  下周来看,继续跟踪关注新疆地区疫情发展对运输的影响,部分上游检修结束,供应增加,但制品企业开工维持稳定,维持阶段性采购。短期供需矛盾不大,PVC 现货市场价格区间内调整为主,下周华东电石法五型料价格看 6500-6650 元/吨。


  PVC企业周度开工率


  MEG


  隆众投研认为供需矛盾并未出现实质性改善,下周乙二醇市场上方压力仍存理由:


  1、供应方面,本周(7月24日-7月30日)乙二醇供应端小幅上升,周产量为15.02万吨,环比0.9%,同比+3.80%。装置变动方面,下周远东联45万吨延期重启,斯尔邦4万吨重启产量影响较小,供应端变化较为有限。


  2、港口库存方面,本周主港库存约137.94万吨,去库3.26万吨,主要因船货滞港所致;下周预期到港量20.2万吨,进口货源冲击仍存,叠加卸货能力受限,整体高库存状态延续。


  综上所述,短期油价坚挺,乙二醇成本端支撑力度仍旧较强;预计下周乙二醇价格延续涨势,但上行幅度或有限。值得注意的是,目前港口高库存状态暂难缓解,市场供需矛盾并未实质性改善,继续关注港口库存情况及原油市场情况。


  PTA


  隆众投研认为后期市场存检修预期,下周PTA或小幅上涨理由:


  1、成本端方面,短期油价走势仍旧坚挺,且石脑油及PX自身供需处于改善状态,加工差均小幅修复,成本端支撑仍在。


  2、供应方面,下周嘉兴石化220万吨面临重启,宁波台化120万吨、逸盛宁波220万装置存检修预期,预计供应端窄幅下降。


  3、下游需求方面,聚酯端新增投产与检修并存,但整体仍旧处于累库状态;终端方面,内外销订单存小幅改善态势,但行业库存压力仍旧偏大,厂家生产积极性不高。后期仍需警惕终端疲软而引发对聚酯端需求负反馈问题。


  综上所述,短期成本端仍有支撑,且多套装置存检修预期,预计供需矛盾或有阶段性缓和,预计下周市场以小幅上涨为主,继续关注下游需求及原油市场情况。


  塑料


  隆众投研认为短期内PE供应有增加预期,上游库存仍处低位,价格或将继续区间调整,理由:


  1、本周供应继续上升。截止7月30日, PE两油库存环比下降7.91%。贸易商库存环比增加7.64%。港口库存环比增加1.48%,进口窗口重新打开。PE企业平均开工率环比提升5.04%,本周PE产量环比增加1.51万吨,检修量环比减少0.65万吨。


  2、下游农膜开工环比上升3.9%,管材开工环比下降1%,包装膜开工率环比降低2.7%至64.4%。本周农膜开工率22%,农膜原料库存环比继续增加,管材开工降至43%,原料库存环比不变。


  3、上游利润整体仍较充沛。油制利润继续小幅下降,煤制利润小幅下降至1400元/吨下方,进口套利窗口重新打开。


  4、本周塑料期货价格受标品供应和估值的影响,塑料主力合约周一涨1.08%、随后连续两日均上涨,截止周四收盘,周涨幅1.51%。


  做多的驱动在于油价中线仍然看涨,石化库存继续低位,农膜需求持续好转,且原料备库积极。包装膜开工小幅回落,但仍处高位。做空的驱动是贸易商库存继续增多,上游检修装置8月开始陆续重启,上游利润空间仍较充沛,预计聚乙烯价格或将偏弱震荡,向下仍有比较高的安全边际。现在重点关注港口库存,下游需求,油价波动和宏观情绪等情况。


  趋势交易层面,目前期货价格周线呈现高位震荡走势,有待在6950位置持稳,短期内有望在6850-7250区间震荡。从基本面看,上游库存压力不大,中间贸易商开始累库,检修装置陆续重启,下游需求此消彼长叠加估值的影响。多空博弈下价格走势或将偏弱调整,关注中东货源靠港情况,检修重启情况,油价走势和宏观情绪影响。


  整体来看,短期内检修装置重启后供应压力有增加预期,下游需求继续形成支撑,港口库存依然偏低,价格或将继续区间调整,PE价格波动幅度预计在100-250元/吨范围内。


  甲醇


  隆众投研认为下周甲醇市场仍将维持窄幅震荡走势理由:


  1、供应方面:本周(20200724-0730)国内甲醇装置平均开工率为65.34%。本周有新增停车装置,如首创、大唐多伦、河南鹤壁、云南先锋;本周有新增减产情况,如国宏;同时本周有部分前期停车及减产装置恢复,如内蒙古易高、榆林兖矿、内蒙古新奥,以及河南、河北、江苏部分装置,周内凤凰、甘肃华亭、定州天鹭短暂停车后重启。本周整体恢复率略高于损失率,故本周开工率微幅上涨。


  2、库存方面:本周港口总库存为137.33万吨(新增广西地区),环比涨4.15%。港口库存继续累库,周内江苏地区进口船货抵港较少,在10.65万吨左右。而浙江地区到船相对集中,库存积累较多。主流库区提货速度平平,并无明显改观,导致华东地区本周呈现累库趋势。华南地区港口泊位紧张问题逐渐缓解,前期到港货船有序卸货入库,库存稳步增长。本周内地样本企业库存为55.98万吨,环比涨6.91%,内陆企业库存第二周连续累库。


  3、需求方面:本周四煤制烯烃整体开工率为74.35%,环比上涨2.36%。本周江苏斯尔邦装置重启,烯烃开工率走高;传统下游方面,氯化物、MTBE开工率环比走高,氯化物受金岭东营装置恢复及大王负荷提升影响,开工环比走高7.62%,MTBE东明石化产量恢复,环比走高1.81%,二甲醚、甲醛、醋酸开工率下滑。


  本周西北地区降价销售后,内地套利窗口开启,整体成交气氛尚可;港口方面,港口库存再次累库,高库存继续压制港口价格,后期看进口仍将维持高位,去库预期依旧偏长;需求方面,下游烯烃厂家斯尔邦80万吨MTO装置本周重启,利好甲醇市场,但传统下游需求低迷,开工同比仍处低位,对甲醇需求增量有限。整体来看,市场供需压力仍大,港口高库存持续压制市场价格,但目前甲醇价格已处低位,甲醇企业成本多处亏损状态,成本面支撑明显,预计,下周行情仍以震荡趋势为主。


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