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【专栏】泰永长征(002927):累库局面延续 乙二醇长线压力犹存

期货要闻 2020-6-30 09:2516

  4月初,受国际原油价格反弹的带动,乙二醇期货主力2009合约从3100元/吨附近的低位反弹至3800元/吨以上,之后虽然原油价格继续反弹,但乙二醇价格却持续走低,回落至3600元/吨附近。目前,乙二醇行业全面陷入亏损状态,开工率低位徘徊,疫情继续抑制消费,新装置投产在即,港口库存居高不下,价格颓势难改。


  低开工未实现去库存


  国际原油价格下跌带动乙二醇价格走低,今年春节后,乙二醇利润整体较差,尤其是煤化工装置现金流压力较大。4月开始,煤制乙二醇装置开工大幅走低,4月中下旬至6月上旬长期维持在40%以下的低负荷水平,国内乙二醇综合开工率同步下行至60%以下。虽然国内产出大幅压缩,但港口库存却持续攀升。据统计,华东港口库存从春节前的45万吨持续攀升至140万吨以上,目前的港口库存水平逼近2019年4月的最高位。


  2019年5月之后,乙二醇的开工率降至70%以下,至10月底均维持在低位,最低在57%左右,港口库存在此期间持续下降,10月底已经降至60万吨以下的理想水平。这主要是由于利润较差,新投装置推迟,下游消费表现超预期向好。不过,今年年初,内蒙古兖矿40万吨、恒力石化两套共180万吨、浙江石化75万吨装置投产后,国内乙二醇的供给能力大幅增加,进口量同样高于往年同期水平。然而,下游消费却因疫情影响明显萎缩,低开工未能实现去库存。


  4月以来,随着原油价格反弹,乙二醇价格重心抬升,煤化工装置重启,乙二醇开工率上升。目前,随着上游石脑油、乙烯等原料价格强势反弹,油制乙二醇加工亏损,全行业陷入亏损状态。未来,乙二醇装置检修与重启并存,开工或继续处于偏低水平,但下游消费提升空间有限,高企的港口库存难以被消化。


  新装置投产压力较大


  年内国内外计划投产的乙二醇总量超过800万吨,目前除了恒力石化和浙石化按时投产外,中化泉州50万吨装置投产时间由第二季度推迟至10—11月,中科石化50万吨新装置投产时间由第二季度推迟至7—8月,而国外三套油头装置中,马来西亚75万吨装置第一季度投产后因故停车,重启时间在第四季度,台塑和JUPC3两套装置投产时间分别推迟至第四季度和明年。几套计划投产的煤化工装置除了内蒙古兖矿40万吨装置在2月投产外,其他均未投产。根据目前的消息,后期关注湖北三宁60万吨、新疆天业60万吨两套装置的建设投产动态。整体来看,下半年国内两套共100万吨乙烯氧化法装置投产的可能性较大,外加两套较大的煤化工装置,乙二醇新投产的压力较大。


  从消费端来看,目前,下游聚酯开工已经达到91%的高位,但终端织造企业原料和产品库存均处于高位,继续备货的能力受限,预期聚酯开工随着涤丝库存的上升而下降,消费上行空间有限,下行压力较大。因此,乙二醇新投产产能难以被下游消化,累库局面将延续。


  综上所述,乙二醇新投产的装置在上半年贡献较大产量,疫情影响令消费大幅萎缩,进口货源源不断涌入,虽然国内乙二醇整体开工负荷较低,但未能实现去库存。后市来看,国内新装置投产压力较大,恐怕难以被下游消化,乙二醇累库局面还将延续,价格将长线承压。(作者单位:国投安信期货)


(文章来源:期货日报)


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