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正邦股份:焦企限产开始强化 焦炭酝酿新一轮上涨行情

期货要闻 2019-10-10 00:1010

  在7月30日中央政治局会议再度强调“房住不炒,不以房地产作为短期刺激经济的手段”后,黑色系以成材为首带动原材料下跌,焦炭主力自2200元/吨之上一路下跌至1850元/吨附近,现货连续两轮下调,目前维持弱势稳定状态。在钢厂利润不断压缩的过程中,焦企利润也在不断收缩,今年价格波动幅度在港口库存走高的情况下也开始缩窄。目前钢厂与焦企开始不断加强限产力度,且焦企利润处于低位,限产效果较为明显,对焦炭价格有向上牵引作用。整体来看,焦炭三季度下跌的主要逻辑在于下游需求疲软,房地产调控政策加强导致黑色产业链利润出现压缩过程,未来一段时间黑色系大概率面临低利润的生产格局,但是下方成本支撑难以大幅跌破,10月份或出现阶段性供需错配行情。


  焦企限产开始强化


  目前焦企产能利用率为66.83%,日均产量59.77万吨。由于环保限产开始强化,山东、山西、河北等主产区开始严格执行限产,开工较前期出现明显下滑,供应端有明显收缩,对修复焦企利润有积极影响。并且焦炭成本支撑较强,若陷入亏损,焦企可能主动减产。


图为炼焦利润

  节后下游有补库预期


  钢厂开工受到限制,钢厂高炉开工率环比下降10.33%,至70.85%,焦炭供需双缩,但是多数限产在10月3日解除,开工率持续下滑的可能较小。目前钢厂对焦炭的日耗量不断降低,钢厂焦炭库存维持中高位水平,对焦炭的采购主要以刚需为主。但是随着钢厂利润不断修复,叠加进入10月末钢厂开始进入补库的预期,焦炭价格在成本支撑下也难以大幅下滑, 目前焦炭盘面价格贴水现货100元/吨左右。若未来钢厂开始补库叠加环保限产加强的影响,焦炭有望推动盘面价格向上修复贴水。


  焦炭去库或开始加速


  目前全国平均吨焦利润维持在50元左右,处于低位水平,钢厂再度向下调降的空间不大。港口方面,日照港与连云港总库存为406万吨,仍处于高位小幅回落过程中,市场询报价不积极,节前均保持观望心态。港口准一级冶金焦经过第二轮调降后,焦企利润急剧收缩,未来若再次调降焦价,焦企主动限产动力将有所增强,届时库存将快速下降。


  轻仓布局焦炭多单


  目前河北、山东、山西等主产地开始逐步停限产操作,焦企以山东为代表开始落实30%—50%限产,焦企产能利用率也开始逐步下降,未来焦炭供应端或出现一定收缩,对于修复焦企利润有积极影响。


  同时,下游钢厂以唐山地区为代表也开始加强限产力度,且钢厂限产力度不亚于焦企限产力度,钢厂对焦炭的日耗量不断降低,钢厂焦炭库存维持中高位水平,对焦炭的采购主要以刚需为主。但是随着钢厂利润不断修复,叠加进入10月末钢厂开始进入补库的预期,焦炭价格在成本支撑下也难以大幅下滑。若未来钢厂开始补库叠加环保限产加强的影响,焦炭有望推动盘面价格向上修复贴水。综合来看,焦炭10月份预期并不悲观,操作上建议逢低做多。


图为焦炭主力合约走势

  风险提示:1.环保限产超预期;2.进口煤政策变化。


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